지난 번 연준의 대차대조표 이야기에 이어서, 

이번엔 08년 금융위기 당시의 연준의 양적완화에 대해 설명드리겠습니다

이야기를 다 읽고 나면 현재의 글로벌 경제 상황이 

연준의 양적완화'만'으로 해결되기 힘들다는 것을 알 수 있게 될 것입니다.

최대한 이야기를 쉽게 풀어가기 위해 노력해보았습니다

그럼 시작하겠습니다

연준의 대차대조표 (양적완화 전 단계 이야기)

https://www.fmkorea.com/2822722620

여기 흔한 펨붕 주갤러가 있다고 합시다. 

펨붕이는 이번에 S&P 인버스 하다가 남은 돈(100달러라고 합시다)을 "펨코은행"에 저축하려고 합니다

자, 은행에 갔더니 2%를 주는 예금 상품이 있어서 펨붕이는 100달러를 은행에 저축했죠

여기서 은행은 펨붕에게 줄 2% + 알파를 벌기 위해 투자를 합니다

예를 들어서 돈이 필요한 기업에게 기업 어음, 혹은 회사채를 발행해주는 거죠...

문제는 은행도 먹고 살아야 하니 회사채에 적용되는 이자율은 2%를 당연히 넘겨야겠죠

은행이 받은 100달러로 산 회사채의 이자율이 5%라고 해봅시다

그럼 은행은 중간에서 5%-2%=3% 의 이자를 77ㅓ억 하겠죠

이걸 우리가 흔히 하는 말로 "예대마진"이라고 합니다. 예금과 대출의 이자율 차이에서 오는 은행의 주수입

이런 상황이 되면 이 은행의 대차대조표는 다음 그림과 같아집니다

저번에 설명 드린것처럼 왼쪽과 오른쪽에 있는 각 계정은 금액이 똑같아야 합니다 (회사채 100달러, 예금 100달러)

그리고 이 균형 속에서 은행은 100*3%=3달러를 먹는 거고요

여기까지 오셨다면 어려운 거 반은 이해하신 겁니다. 축하드립니다 (짝짝짝)

금융위기전 07년도까지의 상황은 위와 다를 게 별로 없습니다

다만!! 자산 쪽에 회사채말고 주택저당증권(MBS)가 많이 쌓여있다는 점 말고요

실제 은행들은 고객들의 예금을 받으면 위험 분산을 위해 다양한 자산에 투자를 합니다

그리고 안전함을 기준으로 순서를 뽑자면 지급준비금, 미국채, MBS, 회사채 등등...... 이렇게 됩니다

그러니까 실제로 대차대조표는 다음과 같다고 볼 수 있죠

지급준비금이란??

혹시나 있을 유동성 부족 사태에 대비하기위해

시중은행이 고객의 예금을 보장하기위한 최소한의 장치로서,

중앙은행의 지급준비금 계정에 예금의 일정비율을 최소한으로 설정해놓는다

이 돈은 은행이 마음대로 쓰거나 투자할 수 없고 중앙은행에 넣어놔야한다

MBS(주택저당증권)
주택담보대출을 한데 모아 증권화 시킨 투자 상품으로서,

위험이 분산되고 수익률이 좋아 인기가 좋다

역시 이런 상황에서도

지급준비금+미국채+MBS+회사채 = 예금

이 등식을 항상 지켜야 합니다

문제는 금융위기 전까지 MBS인기가 좋은 상황이라 그쪽으로 많은 비중이 쏠려있었다는 거죠.

여기서 빅쇼트의 한장면 보고 오겠습니다

2005년 캘리포니아의 한 헷지펀드 사무소

사이언 캐피털의 펀드매니저 마이클 버리는 주택저당증권(MBS)에 들어가 있는 주택담보대출 내역들을 보면서

주택시장에 끼어있는 거품을 발겨하게 됩니다

LTV (Loan-To-Value-ratio)

주택담보대출비율, 금융기관에서 대출을 해줄 때 담보물의 가격에 대비하여 인정해주는 금액의 비율.

예를 들어 대출자가 시가 2억원 주택을 담보로 최대 1억원까지 대출할 수 있다면 LTV는 50%이다 (출처: 위키피디아)

그런데 MBS를 이루고 있는 상당부분의 주택담보 대출의 LTV비율이 90% 이상, 심지어 어떤 대출은 110%라는, 상식적으로는 말도 안되는 레버리지로 이루어져 있다는 것을 알게 됩니다.

변동금리대출

채무자가 은행에 지급해야하는 대출이자가 시장 금리에 따라 변동할 수 있는 대출. 

시장금리가 상승하게 되면 채무자는 더 많은 이자를 지급해야 하는 부담을 떠안게 됩니다.

이러한 주택시장 위기를 감지하고, 미국 주택시장의 하락에 베팅하고 싶어하는 마이클 버리. 그리고 이를 반대하는 최대 투자자

서브프라임 대출

주택 담보 대출 심사에서 통과하지 못하거나, 신용등급이 낮은 사람들을 위한 대출 (출처: 위키피디아)

즉, 신용도가 낮은 사람에게 제공한 대출이다 보니, 채무자가 부담해야하는 이자 또한 많고, 연체 및 채무불이행 위험도 높은 대출입니다.

여기서 마이클 버리는 위험한 변동금리대출상품으로 이뤄진 MBS는 언젠가는 반드시 터질 폭탄과 같다며 

MBS 가격 하락에 대한 베팅을 하고자 합니다. 

하지만 주변에서는 주택 시장은 언제나 안정적이었으며 

전 연준의장 앨런 그린스펀을 비롯한 전문가들이 위험이 크지 않다고 했으니 

바보 같은 투자라고 반대하였죠.

펨코은행은 수익성이 좋은 MBS에 상당히 많은 부분을 투자한 상황이고, 

즉, 연준이 MBS와 미국채를 사들이면서,